注重新货物开拓，一直进步公司合作力。往年上半年公司接续加长新货物、新技能的研制力度，公司顺利开拓SiP射频模块封装车物、MIS等货物，齐头并进入存户试样阶段。咱们以为新货物是公司最中心的合作力，公司经过一直开拓新货物，构成新的成本增加点。
盈利展望与注资评级:咱们没有思忖配股的摊薄反应，估计公司2010-2012年EPS辨别为0.30元、0.43元和0.60元，静态PE辨别为44.8、31.3和22.4，咱们寄予公司“增持”评级。(万联证券 冯福来)
东信战争(002017)：受害于国内市面疾速增加
次要观念：SIM 卡业务稳步增加，三费下降反应净成本增加主停业务维持稳步增加，从分项支出看，10 年上半年SIM 卡支出3.35 亿元，同比增加17.32%;储值卡业务支出828.49 万元，同比增加41.51%，其余支出(次要为储蓄卡等新业务)同比增加11.88%。
因为公司正在充值卡业务膨胀，充值卡支出同比下滑49.29%。净成本增加低于支出增速次要缘由是公司三费疾速下降，内中财务用度同比下降84.76%，治理用度因为研制输入的加长和海内公司范围的增加，同比下降24.08%。
受害于SIM 卡构造调动，厚利率有所下降公司上半年厚利率29.61%，厚利率同比下降了4.62 个百分点，相符咱们正在调研演讲中的判别。内中SIM 卡的厚利率下降了2.65 个百分点，次要是大定量(128K)SIM 卡所占的对比疾速下降，估计2010 年终前128KSIM 卡将代替小定量的SIM 卡。同声公司正在其余业务次要为储蓄卡厚利率也疾速下降，同比下降了23.84 个%。
国内业务快捷增加补偿国际支出的下滑公司业务的增加次要起源于海内市面，内中国际业务同比下滑15.56%，次要是货物价钱的下滑，国际SIM 卡出货量低于预期，尤其是挪动领取类卡因为遭到经营商货物战略的变迁反应，上半年出货的RF-SIM 卡低于预期。国内业务同比增加48.62%，次要是孟加拉和印度的公司支出快捷增加所致。
EMV 迁徙无望范围发动，3G 和EMV 利好效应叠加思忖到央行和银联后盾零碎的晋级的促进，尤其IC 卡POS 机和ATM 机复旧工夫表的出面，咱们以为EMV 迁徙年终无望完成范围发动，然而迁徙范围难以估计。公司担任银联下一代领取预算后盾N3 零碎开拓，咱们以为没有管是公司销售N3 零碎还是参加阳台的经营收取效劳费，都将有益于进步公司的银号智能卡正在EMV迁徙中的份额。
注资：正在此对于2010-2011 年公司的功绩予以测算，浓缩每股收益为0.22元和0.34 元。演讲日开盘价18.19 元，对于应于10～11 年的市盈率顺次为86.6 倍和53.5 倍。思忖到3G 和EMV 叠加的反应，咱们对于公司评级为：将来六个月，跑赢大市。(上海证券 张涛)
恒宝股子(002104)：通讯IC卡推进功绩增加 银号IC卡尚待催化
通讯IC 卡推进功绩增加，银号IC 卡尚待催化2010 年上半年，公司业务接续增加，完成停业支出约2.5 亿元，同比增加11%，归于经济公司股东净成本约4,100 万元，同比增加10%，对于应每股收益0.094 元。通讯IC
卡是上期功绩增加的次要能源，停业支出同比增加38%，到达近8,500万元;因为银号IC 卡迁徙的逐渐促进，银号磁条卡增加发展，停业支出为6,500 万元;颇受市面关心的金融IC 卡业务尚待迁徙工夫标明白的催化，停业支出同比增加7%，到达1,700 万元。
通讯IC 卡业务的高速生长次要起源于挪动领取类卡货物出售的增加。
厚利率略有降落，三费略有下降2010 年上半年，公司的毛成本率为33%，比去岁同期降落3%，缘由正在于：金融IC 卡的毛成本率由去岁同期的59%缩小为50%，低于咱们的预期;银号磁条卡毛成本率也由55%降落至51%。
治理用度率由去岁同期的8.2%下降至上期的9.4%，使得出售、治理和财务三项用度率总计下降0.7%，从而到达16.4%。
通讯IC 卡和金融IC 卡将是生长能源3G 业务的提高将带来通讯IC 卡的少量量交换，相等对比的3G 卡单价为3 元，比以后支流的货物单价高出60%，市面时间狭小。公司临时以来是中国电信和中国联通的供给商，最近又变化中国挪动的供给商，出售量正逐步扩展。正在挪动领取卡畛域，公司正在2.4G 和13.56M 畛域均有预备，没有管未来哪种技能规范变化支流，公司都无望居中获益。咱们置信通讯IC 卡将接续推进公司功绩的生长。
多家简报，央行拟正在5 年工夫，完成境内片面刊行和受权金融IC 卡，咱们估计金融IC 卡事业正在1-2 年内将有迸发性增加，公司作为以后银号磁条卡的次要供给商之一，有着严密的银号存户联系和制做储蓄卡的丰盛经历，并正在正在IC 卡畛域有着技能储藏，将很能够正在储蓄卡的迁徙中获得大幅的功绩增加。
寄予增持评级咱们估计公司的停业支出和归归于经济公司股东的净成本正在将来三年将年均匀辨别增加25%和28%，旧有股价对于应的2010 年至2012 年每股收益的市盈率辨别为69、58 和40 倍，寄予增持评级。(增光证券 赵磊)
大唐电信(600198)：央企背景 买入评级
公司默默辛劳掘井积年，正正在变化新时期的厄运儿：正在数目字问世浏览的风潮中，公司凭仗央企背景无望携的形式劣势最终胜出，无望年年增厚公司功绩0.11-0.21元内外;
中挪动对于挪动领取业务大范畴推行带来公司UIM卡业务快捷增加。按每篇UIM卡100-120元，出货量100万张打算，支出1-1.2亿元，毛成本2500-3000万元，增厚EPS0.05-0.06元;
随着2010年1月1日《城镇企业员工根本养老安全联系转移继续暂行方法》正式执行和7月1日“医疗安全联系转移继续制度”的发动，公司作为人社部检测象样并备案的支流芯片设想供给商，将来多少年进入减速下降期，年年奉献5亿元支出，2亿元毛成本，1亿元净成本，增厚EPS0.058-0.115元;
国际银号EMV卡迁徙能够减速发动，得规范者得天下，公司作为国际唯逐个家可以需要相符PBOC2.0规范的芯片设想车把公司，无望最大化受害，估计年年增厚EPS0.06-0.15元;
盈利展望与注资评级。正在制度鼎力帮助策略性新生财物的大背景下，公司正在物联网、电子浏览、社保卡、银号EMV卡、UIM卡等畛域均有涉足或者已是领军企业。公司作为多项业务的“中心技能需要商”，价格理当失去重估。公司2009年EPS为0.13元，2010年EPS无望到达0.41-0.66元，依照35-40倍市盈率打算，估值为14.4-26.4元。初次寄予公司“买入”的注资评级。(国海证券 马金良)
证回电子(002197)：金融电子与LED左右开弓
国际挪动金融设施方巾头羊。公司是国际出名金融电子设施货物供给商，实力货物为ATM机用明码键盘、电子领取终端E-POS机以及事业自助效劳终端货物。内中ATM用非金属加密键盘国际市面拥有率超越30%，次要为国际出行名ATM厂商供货。E-POS国际市面份额为50%，该货物是公司的实力货物，占到全体营收的50%之上。E-POS机最后是邮政银号正在推行，随即农业银号和建立银号相继退出，已宽泛用来邮政银号、农业银号、建立银号、增光银号等多家国际生意银号。
非金属加密键盘和自助效劳终端无望获得打破。加密键盘是公司专营货物之一，也是厚利最高的货物(厚利率为60%内外)。眼前公司加密键盘次要用来入口，为海外一些ATM机厂商做配系。过来国际银号对于外来ATM机的保险稳固性心存疑虑，正在推销上较为慎重，没有过最近两年随着中国ATM机货物性价比的一直进步，国际企业也逐步进入到公有大银号的系统。随着国际ATM企业市面份额逐渐扩展，公司加密键盘外销对比逐渐进步，无望失掉国际实力ATM厂商推销。于是，公司是外乡次要自助效劳终端供给商，其有关新货物正在去岁经过银号选型后2010年将迎来尽量增加，估计营收增幅将会翻倍。
拳头货物E-POS稳重增加。E-POS品牌集合度无比高，前三家供给商占了95%内外的市面份额，内中证回电子市面占比约为50%。受害于银联正在通国范畴内推行翻新电子领取零碎，E-POS机快捷变化公司的拳头货物，该货物占全体支出的比率曾经从07年的20%大幅下降至眼前的50%，停业成本奉献超越40%。眼前推行E-POS的银号越来越多，整个E-POS事业也随之快捷停滞，但受制于银号对于货物价钱国势的议价，E-POS供给商之间彼此合作并一直砍价，事业价钱濒临利润下线。眼前来看，E-POS厚利曾经降至20%，后续降落时间无比无限。2010年，电子领取公司拉卡拉公司加长了网点格局力度，估计将装置50-100万台E-POS机，公司作为拉卡拉E-POS最大供给商，该货物出售额无望维持30内外的增加。
LED照亮业务精益求精，专一灯封装和处理计划。公司于2009年终注资2000万元群众币，建立全资子公司深圳市证通光电无限义务公司，特地处置LED大功率灯的研制、消费及出售;LED芯片封装、月亮能灯零碎及逆变器、智能掌握器的研制、消费及出售。于是，公司还出钱2000万元群众币入股湖南社院恒源高科技股子无限公司并变化其第四大股东。公司只处置灯封装、电源驱动和全体处理计划，切入封装和处理计划，无助于于公司间接面对于事业用户，正在第一工夫内失掉市面消息，有利公司拓展市面。公司曾经购置了有关封装专利，依靠本身的处理计划阳台，公司的照亮货物能维持30%之上的较高厚利率，前途不值等待。
照亮市面提早发动，公司业务初见倪端。虽然国际还没有一致的灯规范，但各地都对于LED灯照亮体现出极大的热忱，况且注资狂潮一连一直。公司LED灯芯片均为美国Cree公司需要的照射频率达120lm/w的大功率货物，涉足LED畛域无助于公司增多新的成本增加点。眼前公司曾经参加了湖南、湖北、海南、云南、内蒙等地的LED景色互补和金月亮工事名目，名目金额达6亿元，估计三年内实现。2010年公司将实现年初5万台LED灯方案，加上配系元件和零碎集成，此项业务将新增营收濒临2亿元。
盈利展望与注资：2010年，公司的功绩有三个能源，一是保守强项E-POS的延续增加，二是金融自助效劳终端教去岁相比有显然尽量，三是新增LED灯项手段施行。通过测算，咱们展望公司2010年主停业务支出增加将超越50%。估计公司10、11、12年将完成净成本0.76、1.1和1.4亿元，EPS辨别为0.59、0.84和1.09元.，对于应PE辨别为40.7、28.5和21.8倍，寄予公司“增持”评级。(日信证券
李忠中)
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