和佳股份 年底收官再获订单全年订单近20亿元
订单基本达到全年计划，长期增长保障。加上安乡县人民医院的3亿整体订单，公司全年累计订单量接近20亿元，基本完成年初制定的规划。公司深耕县级医院市场，模式优势突出，2015年订单总量有望持续增长，为未来2~3年快速增长提供足够保障（2014~2016）。维持2014~2016年EPS0.46/0.68/0.93元。中短期来看，公司业绩成长有订单保障，长期来看，医疗信息化、血液净化和康复医疗等新业务逐步起步，支撑长远发展。公司的模式和平台优势突出，难以复制超越，维持增持评级。目标价30元。
2014年整体建设订单20亿目标基本完成。继12月23日始兴县人民医院2.8亿整体订单，公司再获3亿订单，2014年累计整体建设订单19.43亿元，基本完成了2014年20亿的订单规划目标。对比2013年只有4亿的订单规模，2014年上了新台阶。之前市场担忧地方债务和反腐等因素对订单影响，实际并不常严重，目前县级医院医疗服务供给不足，建设需求具有一定刚性。公司招商团队2年时间也积累了丰富的客户基础，我们预计2015年新签订单规模超20亿元。
订单风险相对可控。由于融资租赁期较长，公司对整体建设项目都有严格风险控制指标，承建项目都有，对医院未来的业务还款能力都有系统评估。对于安乡县人民医院3亿建设项目，其中1亿元由医院或拨付，2亿由公司提供融资租赁支持。2013年安乡县人民医院营业收入约1.6亿元，目前已有的439张病床超负荷运作，未来900张病床的新院建成后，业务收入可迅速提升1倍，履约可行性强。
激励推出后，动力充足。12月初，公司董事长出资为核心增持公司股权，并保底承担风险收益。此次增持人均资金277万元，增持均价21.46元（不含利息成本），激励力度非常充足。内部激励优化对公司加速整体建设工程推进，提高整体订单的效益起到重要作用。
风险提示：订单确认进度低于预期；应收账款增长过快风险。(国泰君安丁丹胡博新)
冠昊生物获得干细胞技术授权，构建长期发展的引擎
事件：
公司近期公告，其子公司北昊公司将和宏冠签订干细胞技术授权合同。
结合2015年医药投资策略，我们认为未来国内的医药行业中有可能出现这样一批公司，他们在研发和应用领域将处于世界先进水平，以前参照国外新技术公司炒作A股的效应将逐渐弱化，他们在A股市场医药行业中将形成一股的力量。
结论：
我们看好公司两个技术平台——生物医学材料和细胞治疗——的发展潜力，生物医学材料技术平台已经形成了相对完善的产品梯队，细胞治疗平台囊括了ACI、免疫细胞存储和干细胞研究等领域，公司正在积极搭建并完善细胞治疗平台，此次和宏冠签订的干细胞治疗技术授权合同，是公司在这一领域又迈出的一步。生物医学材料和植入医疗器械是未来国内医疗器械行业中我们最为看好的一个细分领域之一，公司对生物医学材料的创新能力赋予了其巨大的内生性增长动力，随着新产品的不断上市，将给公司带来巨大的市场空间。细胞治疗技术是未来临床发展方向之一，公司在这一领域的布局将是未来主要投资看点。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.44、0.60和0.77元，维持“强烈推荐”的评级，以及80元的目标价。(东兴证券瞿永祥)
天喻信息TEE与教育云项目提升公司估值空间
公司金融IC卡业务保持快速增长，预计14年出货量约1.2亿张，15年出货量将达1.6亿张。（1）按央行规划，从2015年开始国内全部的新增银行卡都将采用金融IC卡，考虑到我国银行卡市场已进入稳定发展期，预计自2015年开始金融IC卡市场整体增速将逐步下滑，我们判断15年全国金融IC卡出货量约8亿张，增速在30%左右；（2）按公司今年金融IC卡20%的市场占有率计算，预计15年公司金融IC卡出货量约1.6亿张。
公司SWP-SIM卡将在2015年迎来强劲增长，预计14年出货量约350万张，15年出货量将超过1000万张。（1）公司2014年中标中国移动SWP-SIM卡（3G、4G）和中国电信SWP-SIM卡（3G）产品招标，但是受运营商采购进度影响，整体出货量很少，我们预计全年大约出货350万张；（2）根据我们对于产业链出货情况的，自2014年4季度以来运营商对于SWP-SIM卡的采购呈逐步加快趋势，我们预计运营商对于SWP-SIM卡的大力推广将在2015年正式展开，参考公司中标份额，我们判断公司2015年SWP-SIM卡出货量应当超过1000万张。
公司社保卡、居民健康卡、城市一预计未来几年出货量将保持稳定。社保卡和城市一已度过大规模集中发卡期，市场将步入成熟，预计未来公司两类卡每年出货量将各自维持在500-700万张左右。居民健康卡市场当前仍未真正发展起来，全国市场的推广较慢，当前公司每年的出货量只有几十万张，但随着未来居民健康卡进入高速发卡期，公司产品出货量仍有望迎来较大提升，预计15年公司居民健康卡出货量在200万张左右。
公司eSE产品将随着当前全终端方案手机的热销迎来较好的前景，看好公司在这一领域的拓张。（1）我们认为，融合了eSE与TEE技术的全终端方案手机将是未来智能手机的重要趋势，eSE产品市场前景看好；（2）公司主要从事eSE内的操作系统设计，而后由芯片厂商在生产时直接植入eSE芯片内，产品主要面向国内的十大手机厂商，像华为中兴小米OPPO魅族等，受益于全终端方案手机的大量普及，我们预计2015年开始会有部分出货。
公司慧收款、慧付款业务市场前景看好，但目前线下推广难度较大，预计短期内较难实现盈利。（1）公司“慧收款、慧付款”业务主要瞄准许多行业要求支付资金快速到账的需求（如快消品行业），分销商通过公司的产品可以实现移动端快速转账支付，公司作为收单方在此过程中收取一定的手续费；（2）当前公司主要与中信银行合作，为湖北省的可口可乐、蒙牛等公司的总经销商和各个分销商提供转账服务，但目前来看线下推广难度较大，各个分销商的支付习惯不易培养，而且各个银行分行也有不同的利益，因而市场线下推广进度较慢，我们预计短期内该项业务较难实现盈利。
盈利预测与估值定价，给予12个月目标价19.80元。我们预计天喻信息(300205,股吧)2014-2016年销售收入分别为13.40/17.97/21.37亿元，对应的净利润分别为0.82/1.91/2.60亿元，对应的EPS分别为0.19/0.44/0.60元。我们认为公司积极布局移动支付产业链，同时TEE可信操作系统、教育云平台等产品市场前景看好，给予公司12个月目标价19.80元，对应2015年45倍PE，维持“增持”评级。
主要不确定因素。金融IC卡价格下降过快，公司TEE产品、地方教育云平台推广不达预期。(海通证券(600837,股吧)陈平董瑞斌)
首航节能大股东大额增持，看好公司未来产业布局
事项：首航节能(002665,股吧)12月30日晚间公告称，首航波纹管制造有限公司于2014年12月30日通过深圳证券交易所证券交易系统以竞价交易的方式购买了公司股份666008股，增持均价38.08元/股，总计耗资2584万元。
平安观点:
大股东大额增持，未来有继续增持可能。公司大股东这次以自有资金2584万元大额增持公司股份，且公告称未来6个月内不排除有继续增持公司股份计划。我们认为这次增持表明如下三个方面：（1）控股股东认为目前股价被低估，市场未正确认识到公司产业布局所带来的巨大收益，作为大股东对上市公司产业布局的发展潜力是最清楚的，在这方面应该比资本市场认识更为清晰。（2）控股股东有比较强的进一步提升控股比例的。公司在10月底推出只针对大股东和管理层的8亿元非公开发行方案后继续在二级市场大额增持，表明大股东基于对产业布局的良好判断希望能进一步增加控股比例。（3）表明大股东极度看好现有产业布局未来的爆发力，公告中也提到公司目前布局的光热发电、海水淡化、压气站余热发电等新能源及环保业务发展空间巨大且行业处于启动期。
产业布局梯度推进，未来几年业绩高速增长确定性强。公司目前构建了业务体系，逐级推动公司业绩。构建了以电站空冷和火电站总包为基础的支撑业务，是公司近几年业绩保持稳定的基础；构建了光热发电、海水淡化、压气站余热发电为基础的新能源及环保等成长业务，都处于行业启动、爆发期，是业绩持续高成长的基础；构建了融资租赁公司以及其它现金流业务等金融平台业务，是上述业务能够发展壮大的重要支撑。
光热发电将写入“能源十三五规划”，光热发电业务是公司明年最大的看点，将受到政策和订单双轮驱动。光热发电是2015年新能源中最值得布局的行业，相关股票股价将复制光伏、风电刚启动时的凌厉涨势。光热发电解决了西北部新能源无法大规模输出的社会痛点，因此一定会在中国出现大规模的推广。从2014年的情况来看，能源局、发改委以及中央领导多次视察光热发电项目以及召集光热企业商讨电价以及其它扶持政策，随着发改委新任价格司司长到位以及光热发电将写入“能源十三五规划”，2015年上半年光热发电电价相关扶持政策出台将是大概率事件。电价的出台将推动行业快速发展，首航节能作为国内光热发电无可争议的龙头必将最先受益。
维持公司“强烈推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.97元、2.06元和3.28元，对应PE分别为39.5倍、18.7倍和11.7倍。我们认为公司未来在电站空冷和火电站总包业务的支撑下，光热发电、压气站余热发电、海水淡化等业务逐步进入政策驱动和订单期，公司未来业绩的持续快速增长确定性强，公司将进入业绩快速成长的另一阶段。继续给与“强烈推荐”评级。
风险提示：项目确认继续低于预期的风险；光热发电扶持政策迟迟无法落实的风险。(平安证券侯建峰朱栋)
鑫富药业获胜新发诉讼案件，泛酸钙或迎来转机
事件：
公司12月31日晚间公告称，公司收到上海市高级对公司诉讼新发药业的终审，公司获胜。主要判决要求为：
1）新发应立即停止对公司泛酸钙生产工艺的。“被告新发药业有限公司立即停止对原告亿帆鑫富(002019,股吧)药业股份有限公司）享有的微生物酶法拆分生产D-泛酸钙工艺中的技术指标、生产操作的具体方法和要点、异常情况处理方法等技术信息、5000T泛酸钙的工艺流程图中记载技术信息的整体组合商业秘密的。
2）新发赔偿公司910万元损失和费用。“被告新发药业有限公司、姜红海、马吉锋在本判决生效之日起十日内赔偿原告亿帆鑫富药业股份有限公司经济损失人民币900万元、合理费用人民币10万元，三被告对上述债务互负连带责任”评论：
期待判决结果得到有效执行。公司就泛酸钙侵权已进行多年诉讼，本次终审判决为事件画上句号。法院判决要求新发停止相关侵权，理论上新发药业将不得再生产销售相关产品，但实际的结果有赖于法院判决的执行情况，如相关判决能够得到有效执行，将极大利好公司泛酸钙业务。
海外市场价格如改善将带动公司泛酸钙业务反转，维持增持评级。目前公司产量为8000-10000吨，新发泛酸钙产量约5000-6000吨，两者出口比例均为70-80%，即海外业务是核心竞争领域。新发败诉后，部分新发海外大客户为避免可能的法律和经营风险（连带诉讼或海关查处等），可能会停止向新发采购。乐观假设，如未来海外泛酸钙因新发断供，价格上行到100元/kg，公司出口7000吨，则泛酸钙海外业务能够给公司贡献的收入和利润分别为7亿、2-3亿（之前海外业务预测为收入4-5亿，利润预测为1.5-2亿）。但需提醒的是，海外市场价格改善，仍然有赖于法院判决结果的执行情况以及下游客户的选择情况，未来的实际影响还有待观察。维持公司2014-2016EPS为1.00/1.31/1.69元的预测（2014年为备考EPS，制剂贡献约0.4-0.5元），维持目标价42元，维持增持评级。
风险提示：法院判决结果执行效果大幅低于预期(国泰君安丁丹胡博新杨松)
新入围民生银行(600016,股吧)快乐收终端项目，占据MPOS市场第一
公司近况
公司成功入围民生银行零售银行部快乐收终端设备（即MPOS）项目。MPOS可采集加密银行卡相关信息，再由手机、PAD等移动设备上应用软件进行交易处理，较传统POS性价比有较大提升，并且申请办理手续快捷，另可实现商户的全方位金融管理，十分适用于小微商户的收款需求。
评论
目前推广MPOS较多的主要银行与第三方支付企业，代表客户均采用新公司产品方案，例如民生银行、兴业银行(601166,股吧)、银联商务、通联支付、拉卡拉、快钱等，另外顺丰等物流企业为满足移动便捷收款需求也开始大量采用新MPOS设备。根据公司资料，新MPOS产品出货量与市场占有率在国内市场处于第一位，反映出公司在国内支付设备与解决方案领域的龙头地位，尤其是在二维码支付与MPOS设备等新型支付技术领域的领先表明公司拥有持续的创新能力。
我们认为2015年将是二维码支付大规模推广的一年，公司将直接受益于支付宝等机构对条形码/二维码扫描枪的采购需求。不仅如此，随双方合作的深入，我们认为公司还有望参与地推等活动，从而将获得持续的运营类收入。
除在二维码支付产业链的重要参与方外，公司还提供传统金融POS机具设备，并且大部分产品已经支持银联等卡组织的非接触支付技术。因此如果NFC方案未来成为移动支付的主流选择，公司亦将受益于NFC受理终端的部署与过程。
估值
预计公司2014~2016年收入分别为23.26/34.21/43.23亿元；全面摊薄EPS分别为0.60/0.83/0.99元。公司股价对应2014~2016年PE为46.3x/33.3x/27.9x，看好公司作为国内同时受益于二维码与NFC支付的稀缺标的的发展前景，维持“推荐”评级，目标价37.35元，对应2015年EPS为45倍。
风险
市场竞争加剧；央行关于二维码支付业务规模标准出台时间的不确定性；与互联网公司的合作进展低于预期。（中金公司卢婷）
